Kebijakan moneter AS mungkin akan lebih ketat dari yang terlihat, sebagai langkah pinjaman pemerintah melampaui rekor stimulus bank sentral. Program pembelian aset besar-besaran Federal Reserve belum sesuai dengan lonjakan penerbitan utang pemerintah AS. Berdasarkan perhitungan Goldman Sachs Group Inc.. Keadaan ini hampir sama dengan negara-negara lain. Sejauh ini hanya Selandia Baru yang ditetapkan mengalami penurunan bersih dalam hutang publik.

Keadaan ini menunjukkan, lantaran angka yang rendah  imbal hasil obligasi negara di negara maju lebih tinggi daripada bank sentral tidak membeli lebih banyak. Jika berkelanjutan, itu berarti semakin banyak proporsi obligasi yang berakhir di tangan swasta, daripada bank sentral atau kepemilikan resmi asing, karena pemerintah berusaha terus meningkatkan defisit mereka.

Baca juga: The Fed Totalitas Dalam Kebijakan Moneter di Masa Pandemi

“Pembelian bank sentral harus menyerap sejumlah besar penerbitan yang akan datang, meskipun kami memperkirakan peningkatan ‘free float’ di sebagian besar pasar, terutama di AS. Menambah kasus jangka menengah dengan hasil yang lebih tinggi dan kurva lebih curam,” menurut analis Goldman Avisha Thakkar menulis dalam sebuah tulisan pada Kamis lalu.

Pengaturan saat ini kontras dengan pelonggaran kuantitatif yang mengikuti krisis keuangan, ketika pembelian Bank Sentral Eropa dan Bank Jepang jauh melampaui apa yang kemudian dipinjam oleh pemerintah mereka. Meskipun pembelian The Fed tidak melebihi penerbitan Treasury, pasar obligasi A.S. mendapat manfaat dari banyaknya yang lain karena para investor Eropa khususnya didorong keluar dari pasar lokal mereka dan dimuat di wilayah lain.

Opsi Mengadopsi Kebijakan Suku Bunga Negatif

Lebih dari selusin bank sentral berada dalam 100 basis poin dari 0%

Beberapa bagian dari pasar uang A.S. bulan ini telah memprediksi bahwa Fed akan perlu untuk mengadopsi kebijakan suku bunga negative. Kebijakan ini diperlukan dalam menghadapi keraguan berulang kali tentang opsi itu oleh Ketua bank sentral Jerome Powell dan rekan global lainnya.

Sementara berbagai penyebab telah diidentifikasi untuk penentuan harga, ada banyak pengamat bank sentral yang melihat kemungkinan tindakan lebih lanjut.

“Bank-bank sentral tidak memiliki banyak ruang kebijakan tersisa dan tidak bergerak secepat yang kami inginkan sehingga menambah akomodasi moneter. Kami berharap bahwa Juni akan melihat gelombang tindakan kebijakan moneter agresif” tulis analis Evercore ISI termasuk Krishna Guha dalam catatan 11 Mei.

Seruan untuk lebih keselarasan dengan perkiraan menunjukkan capaian jangka panjang daripada pemulihan berbentuk v yang dibayangkan oleh banyak orang pada bulan Februari. Pandemi virus corona dapat menelan biaya ekonomi dunia sebanyak $ 8,8 triliun, atau hampir 10% dari produk domestik bruto global. Tentu juga tergantung pada panjangnya wabah dan kekuatan respon pemerintah, menurut Bank Pembangunan Asia.

Otoritas Moneter Masih Mencari Jalan Keluar

Tidak semua orang melihat peningkatan yang tak terhindarkan dalam pergerakan bank sentral. Torsten Slok, kepala ekonom di Deutsche Bank Securities, mengatakan otoritas moneter akan mencari jalan keluar dari peningkatan neraca saat ini ketika kondisi tenang.

Setelah situasi darurat selesai Fed dan ECB kemungkinan akan memilih untuk tidak aktif di pasar obligasi pemerintah jangka panjang karena mengaburkan batas”antara kebijakan fiskal dan moneter.

Meski begitu, pihak lain melihat prospek adopsi luas kebijakan pengendalian kurva hasil yang diadopsi oleh bank sentral di Jepang dan Australia. Ini enempatkan batasan eksplisit pada hasil, dan karenanya meminjam biaya, karena defisit pemerintah terus membengkak.

Jane Foley, ahli strategi valuta asing senior di Rabobank London, tampaknya kebijakan yang diambil menuju kea rah yang sama dengan bank sentral lain.

Dilansir dari Bloomberg.com

 

Tags: