Bitcoin dalam perjalanannya di tahun ini pedagang derivatif crypto menghadapi masa-masa sulit, tetapi situasi saat ini tampaknya jauh lebih menguntungkan bagi bull Bitcoin. Bitcoin (BTC) mungkin berjuang untuk menembus resistensi $ 36.000 selama tiga minggu terakhir, tetapi bulls sekarang memiliki satu hal yang kurang perlu dikhawatirkan: likuidasi kontrak berjangka bertingkat. Orang mungkin mendapat kesan bahwa likuidasi $ 1 miliar adalah hal biasa untuk Bitcoin.

Namun, pedagang cenderung mengingat pergerakan berlebihan terbaru lebih dari perubahan harga lainnya, terutama ketika harga jatuh dan orang kehilangan uang. Bias negatif ini berarti bahwa bahkan ketika berbagai dampak harga dengan intensitas yang sama terjadi, emosi dan peristiwa yang tidak menyenangkan memiliki efek yang lebih signifikan pada keadaan psikologis pedagang. Misalnya, beberapa penelitian menunjukkan bahwa memenangkan $500 dari bermain lotre adalah dua hingga tiga kali lebih sedikit ‘berdampak’ daripada kehilangan jumlah yang sama dari dompet pribadi penjudi.

Saat ini, enam setengah bulan memasuki tahun 2021 dan hanya ada 7 kali di mana likuidasi kontrak panjang senilai $1 miliar atau lebih besar telah terjadi. Jadi, alih-alih menjadi norma, ini adalah situasi yang sangat tidak biasa yang hanya dapat terjadi ketika pedagang menggunakan leverage yang berlebihan. Lebih penting lagi, belum ada likuidasi short-seller senilai $1 miliar bahkan ketika Bitcoin reli 19,4% pada 8 Februari.

Likuidasi ini hanya menunjukkan bagaimana leverage long cenderung lebih sembrono, meninggalkan lebih sedikit margin pada pertukaran derivatif. Sementara pedagang eceran menggunakan leverage tinggi dan akhirnya menjadi korban likuidasi, pedagang yang lebih intuitif yang bertaruh pada penurunan harga kemungkinan sepenuhnya dilindungi nilai dan melakukan perdagangan ‘tunai dan bawa’. Ini adalah salah satu dari tiga alasan mengapa likuidasi berjangka $1 miliar seharusnya tidak menjadi perhatian saat ini. Cash and carry trade memiliki risiko likuidasi yang rendah Kontrak berjangka triwulanan biasanya tidak diperdagangkan setara dengan harga pertukaran spot reguler.

Biasanya, ada premi ketika pasar netral atau bullish dan berkisar antara 5% hingga 15% disetahunkan. Tingkat ini (dikenal sebagai dasar) sering sebanding dengan tingkat pinjaman stablecoin karena keputusan untuk menunda penyelesaian berarti penjual menuntut harga yang lebih tinggi, dan ini menyebabkan perbedaan harga. Situasi ini menciptakan ruang bagi meja arbitrase dan paus untuk membeli Bitcoin di bursa spot reguler dan secara bersamaan memperpendek kontrak berjangka untuk mengumpulkan premi kontrak berjangka.

Meskipun para trader ini akan ditampilkan sebagai ‘short interest’, mereka secara efektif netral. Dengan demikian, hasilnya akan independen dari pergerakan pasar ke atas atau ke bawah. Hari ini, keinginan jauh dari leverage berlebihan Pedagang sangat bullish pada harga Bitcoin karena rally ke level tertinggi $65.800, tetapi sentimen ini berubah menjadi bearish setelah likuidasi kontrak panjang yang brutal antara 11 Mei dan 23 Mei karena BTC jatuh 53% dari $58.500 menjadi $31.000. Melihat tingkat pendanaan kontrak abadi (inverse swaps) adalah cara yang baik untuk mengukur sentimen investor. Kapanpun long adalah yang menuntut lebih banyak leverage, indikatornya akan menjadi positif.

Sejak 20 Mei, belum ada satu hari pun di mana tingkat pendanaan 8 jam lebih tinggi dari 0,05%. Bukti ini menunjukkan bahwa pembeli tidak mau menggunakan leverage tinggi, dan tanpa itu, lebih sulit untuk menciptakan likuidasi $1 miliar atau lebih tinggi. Minat terbuka juga jatuh ketika harga Bitcoin meledak Setiap kontrak berjangka membutuhkan pembeli dan penjual dengan ukuran yang sama persis, dan bunga terbuka mengukur nilai agregat dalam dolar AS.

Ini berarti bahwa saat harga Bitcoin bergerak turun, begitu juga indikatornya. Bitcoin berjangka (triwulanan dan abadi) mengumpulkan minat terbuka. Selama periode itu, likuidasi $ 1 miliar mewakili hanya 5% dari total yang beredar. Mempertimbangkan bunga terbuka $11,8 miliar saat ini, jumlah $1 miliar yang sama akan mewakili 8,5% dari jumlah keseluruhan kontrak. Singkatnya, menjadi jauh lebih sulit untuk melakukan likuidasi berjenjang karena pembeli tidak menggunakan leverage yang berlebihan, dan penjual tampaknya sepenuhnya dilindung nilai. Kecuali jika indikator-indikator ini bergeser secara signifikan, bulls bisa tetap tenang.

Sumber