Saham Royal Dutch Shell (LON: RDSa) menurun di London dan Amsterdam. Penurunan terjadi ketika perusahaan memangkas dividennya untuk pertama kali sejak Perang Dunia Kedua. Ini adalah sebuah ilustrasi gamblang mengenai tantangan yang harus dihadapi. Begitu juga dengan perencanaan jangka panjang yang dibuat saat penurunan harga minyak dan gas dunia.

Dilansir dari Investing.com raksasa Inggris-Belanda tersebut membayar dividen terbesar di FTSE 100 tahun lalu. Dana pensio di seluruh Eropa bergantung pada pendapatan tetap yang telah dihasilkannya selama beberapa dekade. Ini adalah ‘supermajor’ global pertama yang mendobrak apa yang sebelumnya merupakan tabu yang tidak dapat diganggu gugat. Setelah jatuh 8% di tempat terbuka, itu mengupas kerugian menjadi turun hanya 5,0% pada 5:00 ET (0900 GMT), menambah gelombang dingin data ekonomi dari Eropa yang mendorong benchmark Stoxx 600 turun 0,3%.

Seperti semua perusahaan yang pendapatannya terkadang mengalami perubahan harga yang dahsyat.  Shell pernah mengalami tekanan uang sebelumnya. Mereka terpaksa membayar sebagian besar dividennya dalam bentuk saham baru, atau scrip, setelah anjloknya harga minyak pada akhir 2015 membuatnya salah langkah. Tepat setelah shell menghabiskan sebagian besar uangnya yang tersedia dalam pembelian sainganya Group BG, senilai $ 76 miliar.

Baca juga: Saham Jepang Memimpin Kenaikan Sejak Awal Maret 2020

Lambatnya Pemulihan Sektor Ekonomi

Tetapi aksi hari Kamis sangat diluar prediksi. Dalam memotong pembayaran kuartalan sebesar dua pertiga menjadi 16 sen, perusahaan tidak hanya bereaksi terhadap jatuhnya permintaan. Mungkin hingga harus memposisikan lambatnya pemulihan dan ketimpangan dalam harga minyak mentah.

Kepala eksekutif Ben van Beurden bersusah payah menyebut langkah itu “reset” kebijakan dividen, keadaan normal baru yang diproyeksikan untuk jangka panjang. Dengan kata lain, keputusan ini mengakui risiko bahwa ia tidak akan pernah bisa menghasilkan jenis pengembalian pemegang saham di masa depan seperti yang terjadi di masa lalu. Seandainya ia berpikir sebaliknya, itu pasti akan kembali ke taktik menggunakan dividen script.

Dalam hal itu, Covid-19 lebih merupakan katalis daripada penyebab yang mendasari terjunnya harga saham saat ini. Pandemi tersebut, misalnya, mempertajam fokus pada masa depan jangka panjang penerbangan. Keberlanjutan pertumbuhan eksplosif dalam perjalanan udara sudah dipertanyakan sebelum Februari. Pemotongan produksi di Boeing (NYSE: BA) dan Airbus (PA: AIR) menunjukkan dengan sangat jelas ke arah mana perdebatan itu berlangsung.

Dampak Kebijakan Lockdown

Demikian pula, cakupan yang diberikan kepada peningkatan kualitas udara yang disebabkan oleh kebijakan  lockdown telah memberikan lingkungan hidup amunisi statistik yang kuat dalam kampanye mereka mengenai elektrifikasi mobilitas, ancaman jangka panjang terhadap permintaan bensin. Diharapkan bahwa kampanye lingkungan terus meningkat pasca pandemic.

Asumsi bahwa ingatan manusia terbilang pendek, dan permintaan terpendam untuk perjalanan mungkin membuat lonjakan jangka pendek dalam permintaan bahan bakar di akhir tahun. Harga minyak mentah telah meningkat dari posisi terendah mereka di awal bulan. Opini dengan perspektif optimis juga dapat berargumen bahwa konservatisme neraca keuangan akan memberikan lebih banyak ruang untuk mengambil aset yang masih layak dengan harga murah nanti, ketika krisis telah lewat. Gearing, di bawah 29%, terlihat jauh lebih baik daripada 36% BP – hasil dari BP (NYSE: BP) mempertahankan pembayarannya dengan biaya pinjaman yang lebih tinggi.

Tetapi pertumbuhan melalui akuisisi bersifat teoretis tetap terasa jauh di masa depan. Kekecewaan akibat penurunan tajam dalam output dan penurunan 46% dalam laba yang mendasarinya, kemungkinan terburuk yang nyata dan langsung. Perusahaan mungkin akan terkejut dengan kemampuannya untuk memeras nilai dari basis aset yang dibutuhkan ekonomi dunia selama bertahun-tahun. Tetapi hari-hari pembagian dividen hilang, sangat mungkin untuk selamanya.

Tags: